◆本报记者杨成万摄影李里

　　今日聚焦

　　从估值角度看，大盘在2750点左右会有一定支撑，投资者目前应多看少动。

　　昨日大盘在3000点关口不但未出现期盼中的反弹，反而再现“黑色星期一”。沪指跳空低开52点后，一路下跌连破3000点2900点两大整数关，收盘报收2870点，暴跌176点，涨幅为5.79%，再创年内单日最大跌幅。两市上百只个股跌停。对此，接受记者采访的有关人士认为，如此狂跌实为罕见，一方面表明空方力量异常强大，而另一方面，也有一些非理性成份存在，后市大盘支撑点位可能在2750-2800点之间。

　　市场大跌三大主因

　　昨日的狂跌在东兴证券策略分析师张苏豫看来，有多种原因：一是主力机构撤资，如公募基金，他们为了使净值不致于下降太多不得不“忍痛割爱”，即使对自己精挑细选的“精股”也暂时一抛了之。“基金净值下降过多必然会引发“赎回潮”。二是境内游资在比较A股市场与港股市场、美股市场的赚钱效应后，弃A股而选港股或美股；三是前期抗跌的个股出现了补跌现象。

　　“当然，目前不排除市场已产生了一定的非理性成份。”张苏豫说，这是股市参与者的“劣根性”，大盘上涨到3400点以上时，人们还在追高，而忽略了估值风险；而当大盘狂跌多日，估值风险大幅释放后，人们不仅不逢低吸纳，反而恐慌性抛盘。严重的是，这将形成“恐慌性抛盘———大盘狂跌———恐慌性抛盘”的恶性循环。

　　张苏豫同时认为，现在应该是冷静思考和对待市场的时候了。一方面，应反思前期对市场过于乐观的预期。因为前期将宽松的货币政策当成常态。而事实上，新增信贷资金量不可能长期维持高水平；另一方面，也应看到，虽然经济复苏已是不争的事实，但适度宽松的货币政策现在只是作一些微调，还不至于从根本上转向为“从紧”，因此，没有必要搞得“风声鹤唳，草木皆兵。”

　　中信建投证券策略分析师安尉说，大盘反弹一倍后回调20%-30%应算正常现象。大盘从去年最低点1664点一路上涨到3478点，已经翻番，而从3478点回落到昨日的2870点，下跌17%多一点，因此，目前的跌幅尚属正常的，只是下跌的速度太快，大有摧枯拉朽之势，有空间换时间的迹象。

　　安尉进一步分析原因说，这主要还是市场对货币政策走势的担忧所致。因为在央行货币政策执行报告公布之前，市场一直笼罩在市场流动性充裕的“欢乐”气氛中，因此引发公募基金、私募基金、社保资金、QFII等各路市场主力大手笔介入；而现在因担忧市场流动性不再充裕，这些资金纷纷“打道回府”。

　　“同时，一些别的利空因素也纷至沓来。”安尉举例称，昨天，外汇管理局公丰的数据表明：人民币汇率连续5个月贬值，虽然有利于出口贸易的恢复，但以人民币计价的资产价值会相应贬值；又如大宗商品七大品种齐跌停，黄金、钢铁、锌等价格的下跌，将拖累相关个股下跌。

　　安尉同时告诉记者，上周市场普遍以为率先调整的地产股将反弹，但昨日市场盛传央行将再度收紧房贷政策，如果该传闻属实，那么，对地产股又将是致命一击。

　　2750点将有一定支撑

　　现在人们急于知道此次大盘持续下跌后的“底”在何处？对此，安尉认为，具体点位不便预测也无法预测，从市场估值角度看，应该在2750点左右。2750点对应的2008年静态市盈率为26倍，以2009年上市公司平均盈利水平上升5%计算，其动态市盈率将下降为24.76倍，而根据目前“新兴的转型”国家和地区的股票估值水平来看，25倍以内的市盈率是合理的。

　　“当然，我的这个预测是有其前提条件的。”安尉说，这个前提条件一是市场不会遭遇毁灭性的利空袭击；二是市场未产生明显的恐慌性或者非理性抛盘现象。换句话说，由市场循着自身的运行规律运行。

　　安尉说，如果上述条件成立，建议投资者注意以下投资策略：一是密切关注量能变化。目前大盘已严重超卖，如果成交量能够逐渐放大，则可以视为多方开始发力；二是攻守兼备。一方面可以配置一些防御型品种，如商业零售、医药、食品饮料等，同时也要配置一定比例的围绕经济复苏而展开行情的钢铁、化工、石化等个股，尤其是龙头个股。

　　张苏豫对大盘支撑的看法与安尉基本相同。他认为，大盘在空方大肆渲泄下一路狂跌，2800点被跌破是大概率事件，但在2700-2800点之间或有可能使跌幅收窄，呈现出反复震荡之势，待筑底完成后重拾升势。

　　“最有可能的支撑位是在半年线2716点左右。”张苏豫说，目前空头大肆做空与大盘狂涨时多头大肆做多一样，都是股市的正常现象。与其恐慌抛售不如静观其变。现在还不是抢反弹的时候，至少应在向上突破5日均线后方可。

　　张苏豫同时建议关注量能的变化，市场从最高时的4000亿日成交量下滑到现在的2100多亿的日成交量，表明观望气氛日甚一日，在这种情况下的个股机会很难把握，与其冒险不如守住钱袋，待形势明朗后再介入。

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